"ЛенспецСМУ" готов вернуть инвесторам треть

Девелопер предложил досрочно выкупить CLN по 30—35% от номинала

Петербургский девелопер «ЛенспецСМУ» хочет реструктуризовать CLN объемом 100 млн долл. Компания предлагает инвесторам отказаться от исполнения оферты, которая предстоит в апреле, в обмен на увеличение купонных выплат и перенос срока погашения выпуска с 2012 на 2010 год. Кроме того, компания готова досрочно выкупить бумаги по цене 30—35% от номинала. Аналитики называют предложенные условия приемлемыми, за исключением слишком низкой цены досрочного выкупа.

О том, что «ЛенспецСМУ» ведет переговоры о реструктуризации CLN, говорится в ежедневном отчете «Тройки Диалог». Оферта по данному выпуску, размещенному весной 2007 года, наступает 26 апреля 2009 года. На сколько компания готова увеличить купонные выплаты за отказ от оферты, в отчете не сообщается. В самой компании узнать подробности не удалось: председатель совета директоров «Эталон-ЛенспецСМУ» Вячеслав Заренков вчера не подходил к телефону, а финансовый директор Виктор Васенев отказался давать какие-либо комментарии. Организатор займа Росбанк и агент по реструктуризации ING Bank также не комментируют условия данного пре­д­ложения.

Инициатива «ЛенспецСМУ», скорее всего, связана с непростой ситуацией в строительной индустрии в целом и в Санкт-Петербурге в частности, а также с желанием компании облегчить себе обслуживание долга, считают аналитики «Тройки Диалог». «Для компании довольно много рисков — негативная ситуация на рынке недвижимости, ожидаемое падение цен и снижение спроса, — говорит аналитик «Брокеркредитсервиса» Татьяна Бобровская. — В текущих условиях компании, конечно, не хотелось бы досрочно выплачивать займы, тем более что еще полгода назад она выкупила по оферте 61% рублевого займа на 1,5 млрд руб.». Аналитик отмечает, что у компании невысокий уровень долга: согласно отчетности за первое полугодие на него приходится 16,5% активов, а общий долг к EBITDA соответст­вует 1,8, что можно считать нейтральным уровнем.

«По сравнению с предложениями других эмитентов условия «ЛенспецСМУ» выглядят приемлемыми. Вопрос в том, какой купон они определят», — отмечает аналитик ГК «Регион» Александр Ермак. Что касается предложенной цены за досрочный выкуп, то, по его мнению, она очень низкая. «Компания должна предложить купон выше, чем текущие выплаты», — добавляет г-жа Бобровская, напоминая, что доходность к оферте по этому выпуску сейчас составляет 14,08%.

В последнее время все больше эмитентов выходит на рынок с предложениями о реструктуризации долгов, обращает внимание аналитик «КИТ Финанс» Владимир Маниловский: «Уже сейчас известно множество примеров, когда другие эмитенты добиваются отсрочки на два-три года, а порой даже предлагают держателям простить часть долга». Тендеры, подобные тому, что предложила «ЛенспецСМУ», недавно проводили KazakhGold и «Интерпайп», напоминают аналитики «Тройки Диалог». Среди других компаний, предложивших реструктуризацию, — «Амурметалл», «Инпром», «Топ-книга».

Участники девелоперского рынка Петербурга свои планы в отношении предполагаемой реструктуризации долга комментируют неохотно. В «Строймонтаже» и «М-Индустрии» отказались от комментариев, а заместитель финансового директора группы ЛСР Дмитрий Кутузов заявил, что сегодня компания не рассматривает реструктуризацию займа. «Следующую оферту ЛСР должна погашать только в июле 2009 года, и бюджет компании на этот год сверстан с учетом этого обстоятельства», — уточнил он.

Несмотря на хорошую кредитную историю, рейтинг «ЛенспецСМу» в связи с этими планами может быть пересмотрен. «Обычно S&P рассматривает любые соглашения об изменении графика погашения долга как выборочный дефолт, поэтому теперь рейтинг эмитента, скорее всего, будет понижен с B до SD (выборочный дефолт)», — отмечается в отчете «Тройки Диалог».

Виктория Алейникова, Наталия Ковтун, Санкт-Петербург

http://www.rbcdaily.ru/