Турецкий цугцванг

Глава холдинга «Сибирский цемент» Олег Шарыкин нечасто выбирается из родного Кузбасса. Эта осень — исключение. Большую часть октября Шарыкин провел в Италии, уговаривая компанию Italcementi продать ему цементные активы в Турции. Но сделка сорвалась. Теперь кемеровский миллиардер зачастил в Москву: он, как и прочие цементники, просит у вице-премьера Игоря Шувалова господдержки. Если выгорит, без турецких заводов холдингу будет даже спокойнее.

А планы-то были наполеоновские. Покупка турецкой SET Group, которую итальянцы выставляли на продажу, позволила бы «Сибирскому цементу» — второму по величине российскому производителю цемента — чуть ли не удвоить объемы производства и вдобавок выгодно диверсифицироваться. Заводы SET Group выпускают 4,5 млн т цемента в год. Это примерно 9% цементного рынка Турции. Для сравнения: «Сибирский цемент» в этом году произведет 5,2 млн т. Кроме того, у турок имеется собственная сеть бетонных заводов. И главное, в составе группы есть порт, через который цемент можно поставлять для олимпийских строек в Сочи.

Обеспечение этих строек стройматериалами — проблема. «Ни у “Евроцемента”, ни у кого-то еще нет трудностей с производством нужных объемов цемента — 3-5 млн т в год. Все упирается в логистику. В Сочи ведет одноколейная железная дорога, которая физически не позволит пропустить такие объемы», — рассказывал Шарыкин корреспонденту в конце октября. Поэтому часть объемов придется поставлять морем, что дешевле, а зачастую и ближе. «По сравнению с расстоянием от Кемерова до Сочи порт, который находится в Мраморном море, — это просто “за огородом”», — радовался Шарыкин. Но многообещающая сделка сорвалась. 31 октября Italcementi официально объявила, что продажа «Сибирскому цементу» активов в Турции не состоится.

ПЕРЕОЦЕНКА СИЛ

Дело не только в неудачном времени, выбранном для сделки, но и в завышенной самооценке «Сибирского цемента». Впервые стороны договорились о сделке в апреле, тогда же «Сибирский цемент» внес предоплату за турецкие активы (50 млн евр). Окончательно закрыть сделку предполагалось к концу октября. Ее стоимость была определена в 600 млн. евр, из них 400 млн. евр — деньгами, а 200 млн. евр — акциями «Сибирского цемента». Выходило 5,7% акций исходя из цены 114 евр за акцию. То есть весь «Сибирский цемент» для сделки был оценен в 3,5 млрд евр (или примерно $5,5 млрд на тот момент).

Даже в апреле эта цена выглядела завышенной. Правда, капитализация «Сибирского цемента» в RTS Board весной доходила даже до $5,9 млрд. Но это не показательно: из-за низкой ликвидности данной секции рынка котировками легко манипулировать. Цена закладывалась на будущее. Предполагалось, что в 2009 г. «Сибирский цемент» проведет IPO и итальянцы смогут дорого продать свой пакет. Если же в ходе IPO цена окажется ниже, Шарыкин и его компаньоны обязуются выкупить этот пакет с 10-процентной премией, то есть за 220 млн. евр.

Но жизнь внесла свои коррективы. Цемент в России за последние полгода резко подешевел: сначала из-за притока импортного цемента, затем из-за снижения спроса со стороны строителей. Весной цемент на внутреннем рынке стоил около $200/т, сейчас — $110/т. К тому же акции «Сибирского цемента» с апреля подешевели в 3,5 раза. Сейчас холдинг стоит примерно $1,67 млрд. Но турецкие заводы должны были тоже подешеветь из-за кризиса. Возможно, «Сибирский цемент», отказавшись от сделки, просто решил не переплачивать? Непохоже.

Во-первых, цена турецких активов выходила сравнительно невысокой — около 120 евр. за каждую тонну производственных мощностей. Для сравнения: строительство новых заводов в России обходится, по словам Шарыкина, в 210/т евр.. Во-вторых, «Сибирский цемент» не рисковал ничем. Деньги на сделку должен был предоставить турецкий Akbank под залог покупаемых заводов.

Шарыкин боролся за турецкие активы до последнего. «Мы согласовали новые условия сделки с Italcementi», — рассказывал он в конце октября. Денежную часть сделки договорились выплатить в два приема: 300 млн евр сразу, а еще 100 млн евр — через два года. А по той части сделки, которая оплачивается акциями, опцион решили продлить с полутора до пяти лет. Но теперь уже очевидно, что в 2009 г. «Сибирский цемент» не сможет провести успешное IPO. Рынку понадобится время, чтобы восстановиться после кризиса.

Планировалось, что сделка окупится примерно за семь лет. Но в итоге Akbank не смог предоставить деньги на прежних условиях. А от дальнейших переговоров с «Сибирским цементом» отказались итальянцы. «Стороны не смогли достичь приемлемых условий, которые позволили бы закрыть сделку в разумные сроки, и мы решили прекратить переговоры», — говорится в официальном сообщении Italcementi.

НЕ ДО ЖИРУ

Теперь более актуальным для «Сибирского цемента» стал вопрос не экспансии, а сохранения своих позиций на российском рынке. Производителям цемента приходится непросто. После того как с начала 2008 г. правительство обнулило пошлины на импорт, в Россию хлынул недорогой цемент из Турции, Китая и Молдавии. А уже летом начали сокращаться темпы роста в строительстве. Столкнувшись с проблемами, строители снизили спрос на цемент. Лидер отрасли, «Евроцемент», в январе-сентябре 2008 г. на треть снизил объемы продаж по сравнению с прошлым годом. Российские заводы международных цементных концернов Lafarge и Holcim, по данным аналитической службы Rusmet, сократили производство на 13%.

«Сибирский цемент» пока держится и объемы продаж не сокращает. Парадокс, но на руку холдингу пришелся его, казалось бы, недостаток — региональный характер работы. Вроде бы в европейской части России и спрос больше, и цены на цемент выше. Зато в родной Сибири холдинг Шарыкина — монополист. Он объединяет четыре цементных завода: Топкинский, Красноярский, Тимлюйский (Бурятия) и «Ангарскцемент». Последний расположен в Иркутской области и управляется совместно с группой РАТМ. Все четыре завода Шарыкин и его младшие партнеры — финансист Андрей Муравьев и юрист Андрей Кириков — скупили за последние семь лет.

Конкуренция с импортом «Сибирскому цементу» не грозит. «К великому счастью, наш сибирский рынок находится на расстоянии 4000 км от портов, через которые можно импортировать цемент, — что в европейской части России, что на Дальнем Востоке», — говорит Шарыкин. Железной дорогой через российско-китайскую границу большие объемы цемента не завезешь. Да и транспортировать цемент из Китая до того же Кузбасса или Томска накладно.

Но и от роста цен в европейской части России «Сибирский цемент», как ни странно, выиграл. Это раньше цемент был локальным товаром, который не принято было возить дальше чем на 500 км. Но дефицит на рынке в 2006-2007 гг. сломал стереотипы. Когда цена на цемент превысила 4000 руб./т (при себестоимости 1500 руб./т), возможной стала любая логистика. Так, «Сибирский цемент» начал отправлять до 10% продукции в европейскую часть России. Как следствие, цены на цемент сбалансировались, став одинаково высокими по всей стране. Еще пять лет назад цемент в Сибири стоил в 2,5 раза дешевле, чем в Центральной России. Сейчас различия нивелировались.

Более того, наблюдается феномен: в Москве цены на цемент марки М500 в октябре упали до 3800-4100 руб./т, а в Сибири остались на прежнем уровне — 4000-4200 руб./т. Причина, как уверяет Шарыкин, в том, что спрос на цемент в Сибири инерционный: он не так быстро рос, но и не так быстро падает. Это в Москве много крупных девелоперов, которые бурно развивались на заемные деньги, а потом резко остановились из-за финансового кризиса. В регионах подразделения федеральных холдингов — таких как группа ПИК, «Интеко» и др. — погоды не делают. Список клиентов «Сибирского цемента» занимает около 10 листов, и все это средние и небольшие компании, строящие жилье в своем регионе или отдельном городе. Многим ли что-то скажет название «Кемеровопромстрой» или названия аналогичных застройщиков в Омске и Новосибирске? Но именно такие фирмы делают вал. Они практически не зависят от фондового рынка и строят много жилья по госпрограммам. Отсюда и большая стабильность.

ПОД НОЖ

Но кризис все же не мог не ударить по компании. В сентябре 2008 г. дебиторская задолженность «Сибирского цемента» составила 1,3 млрд руб. — в три с лишним раза больше, чем в прошлые месяцы. Компания создала специальную группу, которая анализирует ситуацию по каждому потребителю, оценивая его финансовые возможности. «Используем все схемы, чтобы и самим не остановить производство, и помочь строителям выжить. Отпускаем цемент в кредит по принципу “тонны цемента под залог квадратных метров”, — рассказывает Шарыкин. — Мы все это уже проходили 5-7 лет назад, когда поднимали из кризиса “Топкинский цемент”, тогда работавший на треть своих мощностей».

Наконец, как и многие другие промышленники, «Сибирский цемент» вынужден урезать инвестпрограмму. К 2012 г. планировалось нарастить производство цемента до 11 млн т. Теперь этого может не получиться. Точно будут реализованы уже начатые инвестпроекты: до конца года заработает новая печь в Топках (дополнительные 0,7 млн т цемента), в будущем году планируется запустить новую линию на «Красноярском цементе» (1,2 млн т) и завод под Астаной (1,75 млн т).

Партнер по казахскому проекту — местный девелопер BI Group, который и будет потреблять большую часть выпускаемого цемента. От второго проекта в Казахстане «Сибирский цемент», видимо, откажется.

У компании были и более амбициозные планы — начать строительство крупных, современных заводов в Яшкине (Кемеровская область) общей мощностью 5,2 млн т в год и под Рязанью — на 7,8 млн т в год. Последнее предприятие стало бы крупнейшим в России. Проектирование этих строек уже ведется, но вот будут ли они реализованы — большой вопрос. Ведь это как раз те проекты, себестоимость строительства которых составляет 210 евр на тонну цементных мощностей.

Сам Шарыкин признается, что такие инвестиции его компания потянет только на условиях проектного финансирования, когда собственных средств требуется 15%, а еще 85% дает финансовый партнер. По его словам, переговоры о привлечении длинных денег под эти проекты ведутся с Внешэкономбанком, а также с германским экспортным агентством Hermes.

За последние несколько лет разные инвесторы анонсировали планы строительства новых цементных производств общей мощностью 80 млн т (в прошлом году во всей России было произведено 60 млн т). Шарыкин — большой оптимист. Он уверен, что компании, для которых цементный бизнес профильный, все равно будут развиваться. А вот спекулятивные инвесторы из-за кризиса, скорее всего, откажутся от своих проектов.

Для своей компании Шарыкин не просит у государства прямой помощи, он просит лишь поддержать спрос: «Инфраструктурные стройки, заявленные по программе развития Сибири и Забайкалья, — новые ГЭС, дороги, промышленные предприятия — по сути, еще и не начинались. Если государство их не свернет, то перспективы нашей компании колоссальны».

http://www.smoney.ru/